2026 年開年，香港資本市場迎來重磅上市傳聞。據路透引述知情人士透露，長和集團（0001.HK）正推動旗下零售旗艦屈臣氏集團分拆上市，計劃最快於第二季在香港及倫敦同步完成雙重上市，目標估值高達 300 億美元（約 2340 億港元），相等於長和現時整體市值。這一醞釀多年的資本操作，不僅是李嘉誠家族近年最大規模的業務重組，更標誌著全球健康與美容零售龍頭正式登陸資本市場。
作為成立 185 周年的老牌企業，屈臣氏已從香港一間藥房發展成為全球最大的國際健康與美容零售集團，業務遍及全球 31 個市場，經營超過 1.7 萬家線上及線下門市，旗下擁有屈臣氏、百佳超市、豐澤電器、Superdrug 等多個知名品牌，每年服務全球超過 60 億名顧客。財務數據顯示，2024 年屈臣氏集團營業額達 1902 億元，按年增長 4%，EBITDA 為 256 億元，佔長和整體 EBITDA 約兩成，業務基本面紮實。其中健康產品類別錄得 8% 增長，歐洲市場增速達雙位數；美容產品類別升幅 6%，亞洲市場同樣有雙位數增幅，O+O 銷售亦實現雙位數增長，全球會員總數突破 1.8 億。
此次上市計劃可追溯至 2014 年，當時長和以 57 億美元向淡馬錫出售屈臣氏 25% 股份，雙方約定適時推動上市。其後因疫情衝擊及新股市場低迷，上市計劃一再延遲。直至 2025 年 11 月，市場傳出長和重啟分拆計劃，並於近期確定由高盛及瑞銀擔任牽頭投行，目前已開始評估投資者興趣，力爭不晚於年中完成上市。值得關注的是，持有屈臣氏 25% 股份的淡馬錫，已持股 12 年超過一般私募投資周期，計劃藉此次 IPO 退出投資，實現資本回收。
對於上市地點的選擇，長和采用「港英雙掛牌」策略暗藏深意。香港作為長和系根基所在，屈臣氏在大中華區擁有深厚品牌沉澱，可鞏固主場投資者基礎；而倫敦市場不僅是歐洲業務核心，當地投資者對零售業模式更為熟悉，有助於獲得合理估值溢價，同時分散地緣政治風險。市場分析認為，這一布局既凸顯歐洲市場的穩健現金流，也能展現亞洲市場的轉型潛力，形成業務平衡的估值邏輯。
業務發展方面，屈臣氏已制訂雄心勃勃的擴張計劃，2026 年擬新增約 1000 間店舖，並投資 38 億元用於新店開設、門店升級、零售科技及供應鏈優化，進一步強化 O+O 平台建設。光大證券國際策略師伍禮賢指出，屈臣氏估值與其年度業績匹配，且零售業務政治敏感度較低，資本市場操作更為便捷，今年上市機會較高。高歌證券首席分析師聶振邦則認為，健康投資主題受市場追捧，加上屈臣氏的品牌積累與穩定消費群體，有望獲得投資者青睞。
受上市傳聞推動，長和股價已連升七個交易日，1 月 16 日高開 2.19% 報 60.75 元，創四年半新高，開市前成交 68.75 萬股，涉資 4176.56 萬元。對於此次上市傳聞，長和發言人回應稱不評論市場傳聞，淡馬錫則拒絕置評，具體上市時間表仍有待進一步披露。市場預計，這宗規模達 2340 億港元的雙重上市，將成為 2026 年全球資本市場最受關注的重磅事件之一。
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