百利天恒02615招股孖展23億超購5.8倍　一手入場費3.9萬A股溢價多少？izabren 成亮點

港股 IPO 市場再迎重磅生物醫藥股，內地創新藥龍頭百利天恒（新上市編號：02615）自 11 月 7 日起正式打開招股通道，至 12 日招股期間引發市場熱捧。截至 11 月 9 日晚上 6 時半，綜合券商數據估算，該股孖展金額已達 22.9 億元，以公開部分 3.36 億元集資額計算，超額認購約 5.8 倍，成為近期港股市場備受矚目的新股。

據招股文件顯示，百利天恒本次計劃發行 863.4 萬股 H 股，其中一成用於香港公開發售，發售價區間定於 347.5 元至 389 元，集資規模最高可達 33.6 億元。該股每手認購單位為 100 股，按上限價計算，一手入場費高達 39292.3 元，刷新近期港股高價新股入場門檻紀錄。本次上市由高盛、摩通、中信証券聯席保薦，預期將於 11 月 17 日正式在港交所掛牌買賣。

AH 股溢價波動成為投資者關注的核心焦點。百利天恒已在上海證券交易所上市（滬：688506），11 月 6 日 A 股收報 361.5 元人民幣，折合港元 394.83 元，相較 H 股招股價區間，溢價幅度介乎 1.5% 至 13.6%；而 11 月 7 日 A 股收盤價略有回落至 349.93 元人民幣，折合港元 382.26 元，對應 H 股招股價的溢價調整為折讓 1.7% 至溢價 10%，短期內溢價波動反映市場對該股定價的分歧。

成立於 2006 年的百利天恒，主營業務涵蓋創新生物藥與仿製藥及中成藥兩大板塊，產品組合覆蓋麻醉、腸外營養、抗感染、兒科等多個治療領域，目前已擁有 31 種獲批藥品，涵蓋超過 100 種規格，其中包括 26 種仿製藥及 5 種中成藥。公司的核心亮點在於創新藥管線，其自主研發的 iza-bren 是全球首創且唯一進入臨床 III 期階段的 EGFR×HER3 雙特異性抗體 ADC，該藥物通過獨特的雙特異性結構，可廣泛靶向多種實體瘤，並增強腫瘤殺傷活性、減少中靶脫瘤毒性。

2023 年 12 月，百利天恒與跨國製藥巨頭百時美施貴寶公司（BMS）訂立全球戰略許可及合作協議，雙方共同開發及商業化 iza-bren，BMS 給予 8 億美元首付款，總對價最高可達 84 億美元，這一合作也成為公司發展史上的重要里程碑。此外，公司本次 IPO 引入多名實力雄厚的基石投資者，包括 BMS、OAP III、富國基金、GL Capital 及 Athos Capital，合計認購金額達 3200 萬美元，為上市後股價穩定提供一定支撐。

財務數據方面，百利天恒今年上半年實現收入 1.7 億元人民幣，按年下跌 96.9%，主要因期內無任何許可費收入；與此同時，公司由盈轉虧，錄得淨虧損 11.2 億元人民幣，而 2024 年同期則錄得 46.7 億元人民幣利潤。不過公司近期資金運作活躍，9 月已通過定向增發 A 股募集 38 億元，以每股 317 元的價格向 18 名投資者發行約 1187 萬股，用於推動創新藥物開發。

對於本次集資所得款項的用途，百利天恒規劃明確：60% 將用於內地以外地區候選生物藥物的研發活動，30% 用於建立全球供應鏈，包括在海外建設或收購新生產設施，剩餘 10% 則用於海外業務的營運資金及其他一般公司用途，顯示公司加速拓展全球市場的戰略意圖。

在生物醫藥行業備受資本青睞的背景下，百利天恒憑藉核心創新藥管線與國際合作資源，吸引眾多打新資金關注。不過高達近 4 萬元的入場費、AH 股溢價波動以及創新藥研發的不確定性，也為投資者帶來一定風險考量，市場正密切關注其招股後續熱度及上市首日表現。