創新實業2788招股首日孖展68億超購11.4倍　入場費5550元11月24日掛牌　集資55億拓海外產能

在 2025 年港股 IPO 市場迎來重磅新丁，內地鋁產業鏈上游龍頭企業創新實業（新上市編號：02788）於 11 月 14 日正式打開招股大門，引發市場強烈關注。這家聚焦電解鋁冶煉與氧化鋁精煉的企業，計劃全球發售 5 億股，招股價區間定於 10.18 元至 10.99 元，集資規模最高可達 54.95 億元，每手 500 股的設定使得一手入場費僅需 5550.4 元，為普通投資者提供了低門檻參與機會。

招股首日便交出靚麗成績單，截至 11 月 14 日下午 5 時，創新實業已錄得 68 億元孖展認購。以公開發售 5.5 億元的集資額計算，首日超購倍數高達 11.4 倍，充分顯示市場對其投資價值的認可。值得注意的是，本次招股並未設置強制回撥機制，公開發售佔比初始為 10%，整體協調人可根據市場反應酌情上調至最多 15%，中金公司與華泰國際擔任聯席保薦人，預計股份將於 11 月 24 日正式在港掛牌買賣。

創新實業的股東背景與業務佈局頗具亮點。公司成立於 2012 年，由董事長崔立新全資控股，核心業務集中在鋁產業鏈上游，2024 年電解鋁收入貢獻佔比高達 89.7%，氧化鋁及相關產品佔比 7.6%。業績方面，2024 年公司實現收入 151.6 億元人民幣，同比增長 9.8%，股東應佔利潤更是高達 20.6 億元人民幣，同比翻倍增長 104.9%，展現出強勁的盈利爆發力。不過 2025 年首五個月業績出現分化，收入同比增長 22.6% 至 72.1 億元人民幣，但盈利同比下降 14.4% 至 8.56 億元，主要因主要原材料市價上漲導致毛利下滑，毛利率從 2024 年的 28.2% 急跌至 19.9%，跌幅達 8.3 個百分點。

客戶結構上，創新實業超七成收入來自關聯方。A 股上市公司創新新材（滬：600361）作為崔立新旗下另一核心企業，是其最大客戶，2024 年相關銷售收入達 116.1 億元人民幣，佔比 76.6%。對此公司董事會表示，雖依賴核心客戶，但仍具備獨立客戶渠道，未過度依賴控股股東及關聯方，相關交易對公司及股東整體有利。

本次招股最引人矚目的莫過於豪華基石投資者陣容。創新實業成功引入 18 名知名機構作為基石投資者，包括高瓴旗下 HHLRA、鋁業巨頭中國宏橋（01378）、保險業龍頭泰康人壽、國際大宗商品巨頭嘉能可全資子公司 Glencore AG 等。按招股中間價計算，基石投資總金額達 3.36 億美元（約 26.2 億港元），強大的機構認可度為公司上市後的表現提供了堅實支撐。

至於募集資金的淨額用途，公司已有明確規劃：50% 將用於拓展海外產能，包括建設新的電解鋁冶煉廠及購置安裝生產設備；40% 投入綠色能源項目，重點建設風力發電站、太陽能發電站第二期工程及相關設備採購；剩餘 10% 用於補充營運資金及一般公司用途，全方位佈局產業升級與可持續發展。

在當前鋁行業供需格局相對穩定的背景下，創新實業憑藉產業鏈上游優勢、強大的機構支持與清晰的發展規劃，成為港股市場的焦點新股。儘管短期毛利率面臨壓力，但隨著海外產能擴張與綠色能源項目的落地，公司長期發展潛力備受期待，其上市後的市場表現值得投資者持續關注。