軒竹生物 - B (02575) 招股｜入場費 5859 元 四環醫藥分拆 10 月 15 日掛牌

2025 年 10 月 6 日，由四環醫藥 (00460) 分拆的中國生物製藥公司軒竹生物 - B (新上市編號：02575) 正式打開招股通道，招股期將持續至 10 月 10 日，預期於 10 月 15 日在港交所掛牌買賣，中金公司擔任獨家保薦人。此次招股計劃全球發售 6733.35 萬股 H 股，其中 10% 用於香港公開發售，其餘為國際配售，每股招股價定為 11.6 元，集資額最多可達 7.81 億元，每手 500 股的入場費為 5858.5 元，成為近期市場關注的生物科技新股。

作為一家以創新為驅動的製藥企業，軒竹生物的發展淵源可追溯至 2008 年四環醫藥收購山東軒竹多數權益。經過多年佈局，公司已建立全面的內部研發平台，截至最後實際可行日期，有超過十種藥物資產處於積極開發中，覆蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎 (NASH) 三大領域。從研發進度看，管線中包含三項 NDA 批准資產、一個 NDA 註冊階段項目、一個 III 期臨床試驗項目、四個 I 期臨床試驗項目及五個已獲 IND 批准的項目，形成了梯度分明的研發體系。

其中，三款核心產品頗受市場關注，分別是針對消化系統疾病的創新質子泵抑制劑 (PPI) KBP-3571、靶向乳腺癌的 CDK4/6 抑制劑 XZP-3287，以及靶向非小細胞肺癌 (NSCLC) 的 ALK 抑制劑 XZP-3621，這三款產品均已獲得 NDA 批准。值得一提的是，KBP-3571 於 2023 年 6 月收到國家藥監局的 NDA 批准後率先實現商業化，成為公司收入的重要來源。財務數據顯示，依賴該產品的銷售，軒竹生物 2023 年收入達 3009.4 萬元 (人民幣，下同)，同比激增 1036.7 倍；2024 年上半年收入為 1789.3 萬元，同比增長 11.6%。不過公司目前仍處於虧損階段，2023 年虧損 5.6 億元，2024 年上半年虧損收窄至 1.1 億元。

此次 IPO 中，軒竹生物引入了專注於戰略性新興產業投資的德諾瑞朗十五期作為基石投資者，認購金額達 7660 萬元，按招股價計可購買 660.3 萬股發售股份，為發售提供一定支撐。回溯公司融資歷程，其曾在 2021 年完成 A-1 輪、A-2 輪和 B 輪融資，2021 年底最後一輪融資的投後估值為 39 億元。

對於集資用途，公司規劃頗為清晰。按所得款項淨額約 7.01 億港元計算，45% 將用於 KBP-3571、XZP-3287 及 XZP-3621 三款核心產品的研發與商業化；14% 投向 KM602、KM501 等關鍵產品的研發；11% 用於其他候選藥物的研發撥資；20% 用於擴張銷售團隊等商業化能力建設；剩餘 10% 用於營運資金及一般公司用途。

值得注意的是，軒竹生物此次登陸港股並非首次謀求上市。公司曾於 2022 年 9 月申請在上交所科創板上市，經歷兩輪問詢後，於 2024 年 5 月基於業務發展及市場環境等因素撤回申請，此次轉戰港交所成為其資本化之路的新嘗試。