2025年12月8日，港股市場再迎新股登場，其中模擬晶片龍頭納芯微（02676.HK）的首掛表現頗受關注，最終卻未能逃過破發命運，與同賽道的天域半導體成為「難兄難弟」。與之形成對比的是，同日上市的卓越睿新漲勢喜人，兩只新股走勢分化明顯，也折射出當下港股IPO市場的冷淡情緒。
據市場數據顯示，納芯微此次以每股116港元的發行價登場，開盤價與招股價持平，但開盤後不久便掉頭向下，早盤最低見105.5港元，較發行價大跌9.05%；截至午盤休市，股價報108.3港元，仍跌6.64%，總市值報174.2億港元。以每手100股計算，獲分派股份的投資者一手帳面虧損達1050元，不少散戶直言「開盤即虧，有點措手不及」。
其實納芯微的破發早有預兆，在12月5日收市後的暗盤交易中，該股已現頹勢。綜合耀才、輝立、富途三大暗盤場數據，納芯微暗盤早段曾低見94.2港元，較發售價低18.8%，每手最多蝕2180元；最終收盤跌幅介於8.9%至9.2%之間，一手虧損1030至1070元不等。值得一提的是，納芯微A股（滬：688052）上週五收報158.28元人民幣，折合約174.22港元，其H股暗盤最低價較A股折讓高達45.9%，價差懸殊也讓市場頗為質疑。
從配售情況來看，市場對納芯微的態度可謂相當謹慎。此次納芯微計劃發行1906.84萬股H股，其中一成用於香港公開發售，最終發行價定為上限116港元，集資淨額約20.96億港元，擬用於提升底層技術能力及豐富產品組合。香港公開發售部分接獲24.33倍超購，一手中簽率僅4.32%，處於偏低水平；甲組散戶有效申請21743手，僅4624人獲配，乙組大額申請無超額情況。國際發售部分也僅錄得1.65倍超購，與今年以來不少新股超百倍認購的熱度相去甚遠。
雖然納芯微基石投資者陣容豪華，吸引了元禾納芯、比亞迪旗下Golden Link、小米集團旗下Green Better等多家機構參與，共認購10.89億港元，但仍未能提振市場信心。業內分析認為，公司持續虧損與股權集中度過高可能是股價走弱的主要原因。數據顯示，2023年以來納芯微收入雖有增長，但虧損狀態未改，2025年前三季度營收23.66億元人民幣，同比激增73.18%，淨虧損卻達1.4億元人民幣；且假設超額配售權獲行使，公司前25名H股股東持股比例合計高達85.88%，流動性不足或加劇股價波動。
公開資料顯示，納芯微是一家採用fabless模式運營的芯片設計公司，專注於高性能模擬及混合信號芯片，產品應用於汽車電子、泛能源等領域，2024年在中國汽車模擬芯片收入企業中位居首位。值得一提的是，納芯微2022年4月登陸科創板時曾是「超募王」，原計劃募資7.5億元人民幣，最終募集58億元，如今港股首挂破發，也讓這家芯片企業的資本之路頗添波折。
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