小馬智行 2026 香港招股集資 75.6 億　一手入場費 18182 元、Uber 擬投資 1 億美元、ADR 股價差多少

中國自動駕駛商小馬智行透過「同股不同權」架構，於 10 月 28 日起至 11 月 3 日在香港進行雙重主要上市招股，新上市編號為 02026。此次全球發行 4195.6 萬股，當中 10% 用於香港公開發售，90% 分配至國際發售，公開發售價不超過每股 180 港元，按此計算集資規模最多達 75.6 億港元。

招股文件顯示，小馬智行每手認購單位為 100 股，一手入場費為 18181.54 港元。截至 10 月 29 日晚上 9 時許，該股已獲券商借出 27.8 億元孖展額，相當於公開發售部分 7.55 億元集資額的 3.7 倍，超額認購 2.7 倍；同日下午 3 時數據則顯示孖展額 27.12 億元，超購 3.59 倍，市場認購熱度可見一斑。

此次招股引入 5 名基石投資者，合計認購 1.2 億美元股份。具體來看，Ghisallo 認購 5000 萬美元，Hel Ved 認購 2500 萬美元，Eastspring（保誠旗下）認購 2000 萬美元，Athos 認購 1500 萬美元，Ocean Arete 認購 1000 萬美元。若小馬智行未行使發售量調整權及超額配股權，基石投資者認購股份佔此次發行總量的 12.34%；若兩項權利悉數行使，佔比則降至 9.33%。

外電消息指出，出行巨頭 Uber（美︰UBER）擬參與小馬智行香港 IPO，計劃認購 1 億美元股票，同時亦有意投資另一家自動駕駛企業文遠知行，但未披露對後者的具體投資金額。事實上，Uber 早前已先後投資小馬智行與文遠知行的美國 IPO，今年 5 月不僅向文遠知行追加 1 億美元投資，還與小馬智行達成戰略合作，共同進軍中東市場。

業務層面，小馬智行已在中國 4 座一線城市獲批向公眾提供 L4 級自動駕駛服務，目前運營著超過 720 輛自動駕駛的士組成的車隊，以及 170 輛自動駕駛貨車，並率先取得跨省高速公路 L4 無人駕駛貨車測試資格。財務數據顯示，該公司去年收入 7502.5 萬美元，按年增長 4.4%，但應佔虧損淨額擴大 119.6% 至 2.74 億美元。

集資用途方面，小馬智行計劃將淨集資額的 50% 用於未來五年推行市場進入戰略，推動 L4 自動駕駛技術在出行、物流領域的大規模商業化；40% 用於持續投資 L4 自動駕駛技術及解決方案的研發；剩餘 10% 則用於營運資金及一般公司用途。

值得注意的是，小馬智行已於 2024 年 11 月在美國納斯達克上市（代碼︰PONY），當時招股定價 13 美元，且每股 ADR（美國存託股）相當於 1 股 A 類普通股。港股招股前，該股 ADR 股價與港股最高定價存在一定差距：10 月 27 日收市價 19.68 美元，折合港元 152.87 元，較港股 180 港元定價低 15%；10 月 28 日收市價升至 21.87 美元，折合港元 169.92 元，差距收窄至 5.6%。

小馬智行預期將於 11 月 6 日在香港掛牌買賣，高盛、美銀證券、德銀及華泰國際擔任此次招股的聯席保薦人，麥格理、中信證券、中銀國際、富途證券、老虎證券等則為包銷商。