海西新藥02637招股開啟：15款仿製藥撐業績 4款創新藥加碼 基石投資2200萬美元 10月17日掛牌

2025 年 10 月 9 日，處於商業化階段的內地製藥企業海西新藥 (新上市編號：02637) 正式打響香港 IPO 招股戰，招股期將持續至 10 月 14 日中午，預計 10 月 15 日定價，10 月 17 日掛牌買賣，華泰國際與招銀國際擔任聯席保薦人。招股首日便獲資本市場積極響應，截至當日中午，券商已借出至少 9.9 億元孖展，以公開發售初始集資額 9936 萬元計，超額認購達 9 倍。

此次海西新藥計劃全球發售 1150 萬股 H 股，其中 10% 用於香港公開發售，其餘 90% 為國際配售，招股價介乎 69.88 元至 86.4 元，按最高發售價計算，集資額最多可達 9.94 億元。以每手 50 股的買賣單位計，一手入場費約為 4363.6 元，低門檻吸引不少散戶投資者關注。值得注意的是，公司已引入嘉實國際資產管理及嘉實國際投資旗下基金 Harvest Oriental SP 作為基石投資者，認購金額達 2200 萬美元，按發售價中位數計，佔此次發售股份約 19.05%，為招股增添穩定性。

從業務基本面來看，海西新藥採取仿製藥與創新藥「雙軌並行」的發展戰略，目前已構建成熟的商業化體系。公司已獲國家藥監局批准 15 款仿製藥，覆蓋消化系統、心血管系統、內分泌系統等多個治療領域，據灼識諮詢數據，這些領域佔 2023 年中國醫藥銷售總額的 25% 以上。其中，安必力 ®、海慧通 ®、瑞安妥 ®、賽西福 ® 四款產品已入選國家帶量採購（VBP）計劃，成為業績核心支撐。

財務數據顯示，公司業績保持穩健增長態勢：2024 年收益達 4.7 億元人民幣，按年增幅 47.4%；期內利潤 1.4 億元人民幣，同比增長 15.9%。2025 年首五個月業績增速進一步加快，收益 2.49 億元人民幣，按年升 37.99%，利潤 9020.9 萬元人民幣，按年增幅達 43.26%，良好的盈利表現成為市場關注的重要因素。

在創新藥領域，海西新藥的管線布局頗具潛力，目前擁有 4 款在研創新藥，均為內部專有方式開發。其中進度最快的是針對骨肉瘤的 C019199，計劃於 2025 年下半年開展 III 期臨床試驗，該藥物為多機制免疫调节剂，潛在適應症還包括乳腺癌、結直腸癌等，被認為具有重磅藥物潛力。此外，公司還在開發一款潛在屬同類首款的口服藥物，用於治療濕性年齡相關性黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫等眼科疾病，另有兩款臨床前階段藥物聚焦腫瘤及呼吸系統疾病治療。

對於集資用途，海西新藥明確將研發置於核心位置：所得款項淨額約 52% 用於推進在研藥物及豐富產品組合，23% 用於提升研發能力及尋求合作機會，8% 用於增強商業化能力，7% 用於優化研發和生產系統，剩餘 10% 用作營運資金。市場分析認為，公司在仿製藥領域的穩定現金流與創新藥管線的成長性形成協同，此次 IPO 有望為其研發轉化及市場擴張注入動力。