摯達科技招股｜02650 超購 40 倍！入場費 4224 元 比亞迪既是股東又是大客戶

9 月 30 日，內地家用電動車充電樁龍頭企業摯達科技（02650）正式打響香港招股槍，拉開其登陸聯交所主板的序幕。這家曾兩度遞表失效的企業，此次第三次衝刺終獲成功，招股首日便錄得逾 20 億元孖展，市場熱情可見一斑。

根據招股文件，摯達科技此次全球發售 597.89 萬股 H 股，其中香港公開發售僅佔 10%，即 59.79 萬股，其餘為國際配售，另有約 15% 的超額配股权，綠鞋金額約為 0.75 億港元。招股價介乎 66.92 港元至 83.63 港元，每手買賣單位為 50 股，一手入場費達 4223.68 港元，預計於 10 月 10 日正式掛牌，申萬宏源香港擔任獨家保薦人。

市場反饋頗為積極。截至招股首日（9 月 30 日）下午 7 時，摯達科技已獲券商借出 20.65 億元孖展，以公開發售初步集資額 5000 萬元計算，超購倍數高達 40.3 倍。值得注意的是，儘管此次招股並未引入基石投資者，且無回撥機制，但強勁的認購數據仍顯示了資本對其行業地位的認可。

支撐市場信心的，是摯達科技在行業內的龍頭地位。根據弗若斯特沙利文的權威數據，按往績記錄期間的銷量及銷售額計，該公司在中國家用電動汽車充電樁市場排名第一。其中，按銷量計算，其中國市場份額達 13.6%，全球市場份額更是達到 9%。截至 2025 年 3 月底，公司服務網絡已覆蓋內地超過 360 個城市，2022 年至 2025 年一季度，全球累計出貨量高達 130 萬台。

股東及客戶陣容同樣亮點頗多。招股書顯示，創辦人、董事長黃志明及其妻子劉靜為控股股東，間接持股 47.70%。在上市前的多輪融資中，公司成功吸引了上海中電投、金通資本、中鼎股份（000887.SZ）及比亞迪（01211.HK）等知名企業和機構入股，其中比亞迪持股 3.52%。更為特殊的是，據內媒報道，比亞迪同時也是摯達科技的最大客戶，去年為其貢獻了 17% 的營收。此外，公司還向中國十大汽車製造商中的七家提供產品及服務。

然而，光鮮數據背後，摯達科技的經營壓力亦不容忽視。財務數據顯示，公司自 2010 年成立以來持續虧損，2024 年公司擁有人應佔虧損擴大 308% 至 2.36 億元人民幣。收入方面亦連續兩年下滑，2024 年營收為 5.93 億元人民幣，按年下跌 11.5%。雖然 2025 年一季度業績有所好轉，收入按年增 39% 至 2.17 億元人民幣，虧損亦收窄 45% 至 1707.8 萬元人民幣，但尚未能扭轉頹勢。

虧損背後是激烈的市場競爭與業務結構性問題。內地市場中，蔚來、小鵬、理想等「造車新勢力」均布局充電樁網絡，成為其直接或間接競爭對手。價格戰愈演愈烈，導致公司產品平均售價從 2023 年的 914.4 元人民幣跌至 2025 年一季度的 780.3 元人民幣，毛利率亦同步下滑，2024 年毛利率按年大跌 5.6 個百分點至 14.6%。與此同時，公司業務單一、客戶集中度高的風險顯著，2025 年一季度，智慧家用充電樁銷售佔產品收入的 98.3%，五大客戶貢獻了 53.5% 的營收。

面對挑戰，摯達科技寄望於上市集資破局。按發售價中位數 75.27 港元計，公司預計募資淨額 3.75 億港元。資金將主要用於海外擴張（38%）和研發投入（36.5%）。事實上，海外市場毛利率確實遠高於內地，2025 年一季度達 37.2%，但目前其海外收入佔比僅 14.8%，「出海」之路任重道遠。此外，公司也開始探索充電機器人等新產品，2025 年一季度已交付 10 台，試圖開闢新的增長曲線。這家充電樁龍頭能否借上市之機實現業績逆轉，10 月 10 日掛牌後的表現將成為市場關注的焦點。