泡泡瑪特直播事故「79元貴了」引公憤 9月以來股價暴跌超35% SKULLPANDA錯印「POP MAET」

2025 年 11 月 6 日晚，潮玩巨頭泡泡瑪特的官方直播間爆出爭議事件，工作人員手持售價 79 元的 DIMOO 新生日記系列挂鏈盲盒時，脫口而出「哎嘛，這東西賣 79 確實有點貴」，另一工作人員隨即回應「沒事，會有人買單的」，這段未經剪輯的對話實時播出後，迅速引發消費者強烈不滿，質疑品牌將用戶視為「韭菜」，話題「泡泡瑪特直播事故」隨即登上微博熱搜。​

對此，泡泡瑪特緊急回應稱事件屬實，正在緊急調查，但明確表示「不會開除涉事員工」，對於消費者關切的定價調整問題，官方則回應暫無相關通知。這一回應不僅未平息爭議，反而加劇了公眾不滿，而此前爆發的品控問題更讓品牌信任度雪上加霜。多位消費者反映，10 月推出的 SKULLPANDA 餐桌系列手辦存在批次性印製錯誤，品牌英文名稱「POP MART」被錯印為「POP MAET」，個別產品還出現鋼印重疊難以辨認的情況，該系列隨後被官方緊急下架，但客服表示暫無統一售後方案，更有門店工作人員建議消費者「自行調整瑕疵」，進一步激化矛盾。​

多重負面事件疊加下，港股泡泡瑪特（09992.HK）股價迎來劇烈震盪。數據顯示，公司 10 月單月跌幅達 16.94%，9 月以來累計跌幅已超 35%，11 月 7 日開盤後股價進一步下跌逾 4%，創下近半年來新低，較年内高點 339.80 港元累計回落約 39%，市值自 8 月高點蒸發超 1300 億港元，當日成交額超 13 億港元。​

股價大跌的背後，是泡泡瑪特深層經營問題的集中爆發。核心 IP Labubu 的炒作泡沫破裂成為重要轉折點，2025 年 6 月，泡泡瑪特對 Labubu 3.0 系列全球範圍內補貨 400 萬 - 500 萬件，直接導致該系列二手市場價格崩盤，整盒回收價從 2800 元暴跌至 650 元，隐藏款跌幅超 38%，黃牛紛紛恐慌性拋售，此前被炒至近 5000 元的隐藏款「本我」，目前售價已跌至 700 餘元，跌幅近 86%。此後推出的 SKULLPANDA 餐桌系列更出現「未售先破發」的情況，發售前二手平台價格已低於原價，反映出市場對新品的信心不足。​

IP 創新乏力與品控頻出同樣凸顯經營困境。有消費者質疑，SKULLPANDA 不眠劇場系列定價上漲 30%，但設計與舊款雷同，缺乏創新性，該系列銷量在 44 分鐘內從 9.3 萬件驟降至 809 件，疑似遭遇高退貨率。除了錯印商標，泡泡瑪特產品還屢次被投訴掉漆、禿毛等問題，暴露產能滿負荷下的質量管控漏洞，而 4 元成本的仿品在市場泛濫，進一步衝擊正品銷售。​

資本市場的信心動搖更加劇了股價壓力。2025 年 6 月以來，泡泡瑪特重要股東多次減持，傳董事長屠錚套現達 60 億港元，同時公司賣空比例從 0.2% 升至 1.4%，疊加外資撤離港股消費板塊，進一步加劇股價波動。值得注意的是，公司動態市盈率高達 91 倍，遠超迪士尼的 45 倍，估值泡沫備受質疑，而 TOP TOY 等競品發起的價格戰，以及 2025 年 6 月《人民日報》對盲盒炒作乱象的批評，更讓行業政策風險升溫。

​天眼查信息顯示，泡泡瑪特關聯公司北京泡泡瑪特文化創意有限公司成立於 2010 年，由 POP MART（HONG KONG）HOLDING LIMITED 全資持股，近年涉及多起法律訴訟，案由多為侵害商標權糾紛，今年 2 月還曾因產品責任糾紛被消費者起訴。​

業內人士分析，泡泡瑪特的股價暴跌是估值泡沫、投機退潮與信任危機疊加的必然結果。短期來看，直播事件與品控問題引發的情緒惡化仍將持續，股東減持與做空壓力或導致股價繼續震盪；長期而言，過度依賴 Labubu 單一 IP（占營收 34.7%）、新 IP「星星人」未成氣候、全球化供應鏈待驗證等問題，都讓品牌商業模式的可持續性備受質疑。當潮玩行業逐漸剝離金融屬性，回歸情感消費本質，Z 世代消費趨於理性，泡泡瑪特能否通過 IP 矩陣建設、品控提升與用戶信任修復重建價值，將成為其未來發展的關鍵。