美國政府停擺引避險潮！花旗預測金價衝 4000 美元！2025 金價大牛市，中國需求成推手，重流動性揀紙黃金、求保值買金條？

國際金價迎來爆發式上漲，10 月 1 日亞洲早盤時段，紐約 COMEX 黃金期貨價格一度漲破每盎司 3900 美元，高見 3904.1 美元，升幅約 0.8%，其後徘徊在 3892 美元附近；現貨金更刷新紀錄，高見 3875.32 美元，升逾 0.4%。這波漲勢推動今年第三季 COMEX 近月黃金期貨價格合約收漲 16.59%，創下季度凈漲幅紀錄，金價大牛市已持續第三年，今年以來累升幅度達 48%。

面對持續走高的金價，香港投資者和消費者對黃金的熱情不斷升溫。黃金作為傳統避險資產，無論是實物金條、銀行紙黃金，還是傳統飾金，價格均受國際金價、匯率及市場供需影響，而本港各大金鋪與銀行的每日報價略有差異，掌握買賣細節對提升成本效益至關重要。

這輪金價上漲的核心動力來自投資需求的暴增。世界黃金協會數據顯示，2025 年第二季黃金投資需求達 477 噸，遠高於近 10 年每季平均的 321 噸，按年升幅高達 78%，其中實體金條需求達 243 噸，升 21%。值得注意的是，中國已成為實體金條及金幣需求最大的市場，今年第一及第二季需求分別達 124 噸及 115 噸，按年增長 12% 及 44%，遠超近 10 年每季平均 71 噸的水平。與此形成對比的是，美國第二季黃金需求按年下跌 53%，市場分析指出，現階段判斷金價走勢，需更多關注中國投資者動向。

機構對金價後市亦持樂觀態度。花旗銀行已將 3 個月內金價目標調高至 4000 美元，並表示金價強勢可延續至第四季。該行指出，當前金價「像藝術市場，已完全脫離邊際生產成本」，儘管多數指標顯示金價處於高位，但暫不願預測頂部，而周期性及結構性利好因素仍穩健。周期性利好包括美國勞工市場疲弱、環球經濟增長放慢等，結構性因素則涉及美國債務問題、美元儲備貨幣地位憂慮等。此外，芝加哥商品交易所 FedWatch 工具顯示，交易員估計美國 10 月減息機會高達 97%，減息預期降低持有黃金的機會成本，進一步為金價提供支撐。

面對高企的金價，不同投資者需求各異，選擇合適的品種至關重要：

• 紙黃金：流動性之王，適合短期交易紙黃金由銀行推出，無實物交割環節，買賣更靈活，交易成本主要來自買賣差價及少量手續費，尤其適合重視流動性、追求短期波段操作的投資者。由於直接跟隨國際金價波動，價格透明度高，但需通過銀行平台交易，每日報價會受匯率影響略有差異。
• 實物金條：長線保值首選，成本需細算金條純度高（多為 999.9），升水較低，更貼近國際金價，是長線保值的理想選擇。香港各大金鋪及銀行均有銷售，但需關注買賣差價及回購條件 —— 部分機構對回購金條的品牌、包裝有嚴格要求，且可能收取檢驗費用。近期中國投資者對實物金條的追捧，也反映出其在保值需求中的核心地位。
• 傳統飾金：兼具裝飾與價值，但成本更高飾金因包含工藝費、設計費等，單克價格通常高於金條及紙黃金，且回收時工藝價值難以體現，投資屬性相對較弱。不過對兼具裝飾需求的消費者而言，仍是熱門選擇。花旗預測，隨著金價上漲，未來數季珠寶需求或會下降，這也使得飾金的投資性進一步遜於金條。

儘管金價漲勢迅猛，但風險亦不容忽視。花旗指出，明年宏觀經濟環境改善後，資金或從黃金轉向銅、鋁等基本金屬。對普通投資者而言，除關注即日報價外，需重點考慮買賣差價、手續費及回購條件，同時根據自身需求選擇品種 —— 短期交易選紙黃金，長線保值選金條，裝飾需求則可考慮飾金。在金價處於歷史高位的背景下，更需理性規劃，避免盲目跟風。