翰思艾泰IPO招股｜入場費3232元孖展超購96倍 7名基投加持下值唔值抽？

尚未盈利的生物科技公司翰思艾泰-B｜新上市編號：03378｜於12月15日至18日展開招股，計劃發行1832.1萬股H股，當中約90%用於配售，10%作公開發售，另有約15%超額配股權，並無強制回補或重新分配機制。是次招股價介乎28元至32元，集資最多約5.86億元，每手100股，入場費3232.27元，以上限價計算市值約43.59億元，預期12月23日正式掛牌，工銀國際擔任獨家保薦人。

招股反應相當踴躍，截至12月17日上午11時許，翰思艾泰暫錄券商孖展57億元，對比公開發售部分的5863萬元，已超購96倍，反映市場對該股的關注度頗高。作為一家深耕生物科技領域的企業，翰思艾泰擁有結構生物學、轉化醫學及臨床開發方面的自主專業技術及經驗，自2016年起逐步搭建產品管線，涵蓋1款核心產品及9款其他管線候選產品。

具體來看，其產品管線包括三款針對腫瘤學的臨床階段候選藥物，分別是核心產品HX009及主要產品HX301、HX044；另有七款臨床前階段候選藥物，覆蓋抗體偶聯藥物、雙特異性抗體及單克隆抗體等多種類型，主要瞄準自身免疫和腫瘤市場。值得一提的是，公司曾開發的HX008已轉讓予一家專注於腫瘤療法的生物製藥公司。

核心產品HX009是自主研發的抗PD-1｜一種免疫檢查點受體｜/SIRPα雙功能抗體融合蛋白，目前研發進展順利。公司已在澳大利亞及中國完成該產品的I期臨床試驗，現正於中國開展三個臨床項目，分別是治療晚期黑色素瘤的HX009-I-01中國研究｜Ib期｜、治療復發性/難治性Epstein Barr病毒陽性非霍奇金淋巴瘤的HX009-II-02中國研究｜I/II期｜，以及治療晚期膽道癌的HX009-II-05中國研究｜IIa期｜。此外，公司於2025年2月獲得國家藥監局批准，開展HX009與曲妥珠單抗聯合治療晚期三陰性乳腺癌患者的聯合研究，預計該聯合研究的首名患者招募將於2026年完成。

股東背景方面，翰思艾泰引入7名基石投資者，合共認購約1200萬美元｜約9337萬港元｜股份，按中間價計算約佔發售股份的16.99%，所有基石投資者均設6個月禁售期。具體認購情況為，富德生命人壽保險認購約500萬美元；Sage Partners認購約150萬美元；鯤洋認購約141萬美元；TFI Investment Fund、Main Source Capital各認購約128萬美元；YStem Capital認購約100萬美元；春雷資本認購約51萬美元。

財務數據顯示，翰思艾泰目前仍處於虧損狀態，過去兩年虧損總額約2億元人民幣，2025年首8個月虧損總額達8786.1萬元人民幣，按年擴大82.4%；同期收入262.6萬元人民幣，按年減少78.7%。至於集資用途，公司計劃將所得款項淨額按以下比例分配：約35%用於核心產品HX009的研發；約33%用於主要產品HX301及HX044的研發；約17%用於其他重要產品的研發；約5%用於商業化及業務發展活動；約10%用於營運資金及其他一般企業用途。

市場人士指出，生物科技股向來具有高風險、高潛力的特點，翰思艾泰雖有產品管線布局及基石投資者加持，但短期虧損擴大、收入下滑的問題亦不容忽視，投資者需結合自身風險承受能力審慎決定是否認購。